篇一：2015年出租车行业分析报告
2015
析报告
2015年8月 年出租车行业分
目 录
一、主业进入成熟期、积极进入多元领域 ............................................ 5
1、上海出租车行业的流金岁月：始于十里洋场、飞入寻常百姓 .................... 5
2、上海出租车行业现状透视：进入成熟期 ........................................................ 6
（1）市场容量：增长停滞 ................................................................................................. 6
（2）竞争格局：稳定的寡头垄断市场 ............................................................................. 9
（3）收入：盈利模式单一致使收入增长受限 ............................................................... 10
（4）成本：主要成本构成（人力、折旧、保险等）拉动总成本上升 ....................... 12
（5）盈利情况：毛利率下滑，利润增速承压 ............................................................... 13
（6）多元业务：积极探索、寻求发展 ........................................................................... 14
3、他山之石：海外出租车行业及公司概览 ...................................................... 17
（1）中外行业现状：大同小异、取长补短 ................................................................... 17
（2）走向海外的外延扩张之路：ComfortDelgro .......................................................... 18
（3）平台公司+服务延伸：台湾大车队 ......................................................................... 20
（4）盈利情况对比：多元发展增厚利润，大车队模式可供上市公司借鉴 ............... 23
二、移动互联网时代下的出租车行业：危机or机遇 ........................ 26
1、移动出行时代来临 .......................................................................................... 26
（1）滴滴快的：国内移动用车巨头 ............................................................................... 27
（2）Uber：专车领域鼻祖，分享经济的典型代表 ....................................................... 29
（3）神州租车：汽车租赁公司发力专车业务 ............................................................... 31
（4）传统出租车行业面临移动用车冲击 ....................................................................... 32
2、国外对专车政策的演变：美国加州模式值得借鉴 ...................................... 33
3、国内对专车政策的演变:静待顶层方案出台 ................................................. 36
4、线上线下融合,拓展、延伸服务是未来发展趋势 ......................................... 37
三、改革春风轻拂面、老树开花出新芽 .............................................. 39
1、公交行业:国资背景、改革预期强 ................................................................. 39
2、上海久事集团资源整合：强生控股、交运股份 .......................................... 40
3、锦江投资依靠集团资源做大做强主业 .......................................................... 43
4、产业层面整合、相关业务合并，提高资产效率与协同性 .......................... 45
四、迪士尼：带来新活力、寻找新机遇 .............................................. 46
1、迪士尼开园在即、大客流带来大商机 .......................................................... 46
2、存在增发牌照可能、增厚出租车公司利润 .................................................. 49
3、借力迪士尼、利用资源优势开展专车业务 .................................................. 50
4、对比香港市场，A 股迪士尼效应将持续显现 .............................................. 52
五、投资策略 .......................................................................................... 53
出租车行业进入成熟期，转型发展迫在眉睫。目前，上海出租车市场容量几乎增长停滞，上市公司出租车业务由于盈利模式单一导致收入增长受限，且随着成本提升，出租车主业盈利状况不容乐观。四大公司均已积极启动探索多元发展，培育新的增长点，为转型发展寻找突破口。
移动用车兴起，传统出租车行业面临挑战及机遇。随着移动互联网的发展，移动用车凭借良好的使用体验迅速兴起，尽管国内外对于移动用车尤其是专车的政策不尽相同，且目前交通部仍未正式出台新的出租车管理办法，但以滴滴快的、Uber、神州专车为代表的打车平台及专车应用已经对传统出租车行业带来冲击。面对冲击，传统出租车行业必须抓住变革机遇，凭借其线下巨大的网络资源优势，积极拥抱互联网，如借鉴神州租车，推出专车业务；借鉴台湾大车队公司，打造自身平台、拓展新盈利模式等。
国企改革，为出租车行业注入新活力：上海出租车上市公司均为国资或者类国资企业，在国企改革继续深化的情况下，我们认为出租车行业上市公司会不断受益国企改革，迎来新活力，主要可能涉及上市公司国企改革的思路是1）久事集团旗下交运股份、强生控股的资产整合、注入、置换。2）锦江投资依靠集团资源做大做强。3）国资层面，对上海出租车行业上市公司的整体整合，涉及强生控股、锦江投资、大众交通（类国企）。此外，上市公司均存在引入战略投资者、完善激励机制等预期。
??迪士尼开园在即，带来新机遇：上海迪斯尼将于2016年初开
篇二：2015出租车行业分析报告
2015年9月出版
正文目录
1、高负荷下出租车面对需求心有余而力不足 ............................................................. 5
1.1、新出行格局确定，轨道交通后来居上担当主要载体 .......................................... 5
1.2、出租车载客量下行趋势明显 .................................................................................. 6
1.3、出租车研究框架梳理：三个集团围绕量与价的博弈 .......................................... 6
2、交通拥堵与平均运距加长造成出租车空载率下行 ................................................. 7
2.1、受保有率缓慢走低与私家车替代效应双向影响，供需变化并不直观 .............. 8
2.2、方法一：时间比值法—载客时间与营运总时间相比测算实际载空载率 .......... 9
2.3、方法二：距离比值法—已有载客里程与测算总营运里程的比值 .................... 12
2.4、叫车软件兴起优化用车效率，为空载率下降提供佐证 .................................... 13
3、国际空载率标准失灵，沪出租车供需调节需因地制宜 ....................................... 16
3.1、一线都市多以高轨道线网密度承载交通出行 .................................................... 16
3.2、上海出租车日均承载比例高，担子重 ................................................................ 18
3.3、较低的人均保有量锐化供需矛盾 ........................................................................ 19
3.4、价格的绝对与相对优势显著造成持续高需求 .................................................... 20
4、外部进入者—专车扩张迅速，运力受限致出租车将到手蛋糕拱手相让 ........... 21
4.1、专车市场异军突起证实行业大空间 .................................................................... 21
4.2、高额度补贴难以持续，待疯狂归于平静时乃出租车收复失地良机 ................ 24
4.3、考虑专车替代效应的市场空间测算 .................................................................... 25
5、改革呼声此起彼伏，价改治标量改治本 ............................................................... 26
5.1、供给端锁定，需求端空载率连续走低导致矛盾凸显 ........................................ 26
5.2、价格调整偏向与功能性调控，短期丰收但实为隔靴搔痒 ................................ 27
5.3、量改涉及“经营牌照”，模式若破未来可期 ...................................................... 29
5.4、两条依据被打破，现实数据倒逼“数量控制逻辑”突破 ................................ 30
6、国际出租车管制种司机资质，轻数量管控 ........................................................... 31
7、案例：台湾大车队 ................................................................................................... 32
7.1、台湾居民出租车出行方式的颠覆 ........................................................................ 33
7.2、基于出租车的开展，附加业务迅速攀升 ............................................................ 34
图表目录
图表 1：轨道交通成为日程交通最为主要的载体 ............................................................... 5
图表 2：轨道交通承载客运占比升至45.16% ...................................................................... 5
图表 3：出租车客运量与总体趋势截然相反 ....................................................................... 6
图表 4：三个集团围绕量与价的博弈：基于供给和需求两端的研究框架 ....................... 6
图表 5：上海私家车人均保有率持续提升对出租车产生替代效应 ................................... 8
图表 6：出租车人均保有率走低暗藏运力不足的隐患 ....................................................... 8
图表 7：出租车运营呈现出平均运距提升与日接单次数下降的趋势 ............................... 9
图表 8：2014年日均载客里程均有所上升 .......................................................................... 9
图表 9：平均运距增加到 7公里，接单次数相应减少 .................................................... 10
图表 10：空载率测算似乎满足“30%-35%”的国际标准 ................................................. 10
图表 11：上海交通拥堵系统提高，平均车速有所下降 ................................................... 11
图表 12：拥堵系数提高导致客运量下行但空载率依旧下降 ........................................... 11
图表 13:根据能耗数据测算总营运里程 ............................................................................. 12
图表 14:不同耗油与等候时间假设下，计算出平均总运营里程约339 公里 ................ 13
图表 15：根据能耗数据测算合理的空载率为35.91%与方法一相似 .............................. 13
图表 16：90.3%的司机认为打车软件降低了空载率 ......................................................... 13
图表 17：55%的司机认为空载率下降约为10%左右 .......................................................... 14
图表 18：77.8%的司机认为打车软件有利于增加行驶里程 ............................................. 14
图表 19：接近60%的司机认为打车软件对行驶里程提升10% ......................................... 15
图表 20：候车时间有显著的缩减，集中在3-5 分钟 ...................................................... 15
图表 21：打车软件显著降低了打车难度 ........................................................................... 15
图表 22：上海轨道线网密度与人均线网长度均落后于世界发达城市 ........................... 17
图表 23：上海轨道交通发展落后与世界领先水平 ........................................................... 17
图表 24：东京轨道交通承载每日86%客流量 .................................................................... 17
图表 25：发达城市地铁出行比例较高，上海出租车承担比例过大，负荷重 ............... 18
图表 26：上海出租车日均承载客流比例约为17%，明显高于其他城市 ........................ 18
图表 27：上海出租车总数占优但人均保有率落后 ........................................................... 19
图表 28：上海出租车总量优势明显，但由于人口基数大，人均保有量较低 ............... 19 图表 29：上海出租车打车费用相比有相对和绝对两大优势，廉价成为高需求的原因20
图表 30：上海出租车10 公里打车费用仅占比0.21%低于其他国家 ............................. 20
图表 31;专车抓住打车难问题迅速席卷市场 ..................................................................... 21
图表 32:滴滴专车应用下载量爆发式增长（万次） ......................................................... 22
图表 33:专车仅用几个月使出行占比达到33.6% .............................................................. 22
图表 34:专车订单成功率显著高于扬手招车 ..................................................................... 22
图表 35:候车时间优势提升用户体验 ................................................................................. 23
图表 36:北京与上海展示出较高的专车出行需求 ............................................................. 24
图表 37:滴滴专车APP 保持高活跃度和市占率 ................................................................ 24
图表 38：专车定位应高于出租车，提供较高用户体验的同时收取较高的费用 ........... 25
图表 39：高额补贴下短距离运行价格优势大 ................................................................... 25
图表 40：上海专车市场空间测算 ....................................................................................... 25
图表 41：供给停滞不前，需求不断攀升加剧供需矛盾 ................................................... 26
图表 42：上海出租车历史调价过程 ................................................................................... 27
图表 43：价格调整对出租车行业营收有显著影响 ........................................................... 27
图表 44：两种调价方案侧重点有所不同 ........................................................................... 28
图表 45：调价将提升中短距离收费，降低长距离费用 ................................................... 28
图表 46：出租车运营模式总结 ........................................................................................... 29
图表 47：出租车数量控制方法与原则 ............................................................................... 29
图表 48：政府通过牌照严格控制市场出租车数量，模式为公司经营，集中度高 ....... 30
图表 49：两条依据被打破，现实数据倒逼“数量控制逻辑”突破 ............................... 31
图表 50：调价将提升中短距离收费，降低长距离费用 ................................................... 32
图表 51：台湾大车队已经成为台湾第一大出租品牌 ....................................................... 32
图表 52：台湾大车队通过软件手机叫车对居民传统招手形成颠覆 ............................... 33
图表 53：熟客电话叫车比例显著提升 ............................................................................... 34
图表 54：大车队的优势是全方位的 ................................................................................... 34
图表 55：公司积极展开附加业务 ....................................................................................... 34
图表 56：大车队车载广告比例不断提升 ........................................................................... 35
图表 57：台湾大车队累积收入同比增速约20% ................................................................ 35
图表 58：单月营收维持高增速 ........................................................................................... 36
1、高负荷下出租车面对需求心有余而力不足
1.1、新出行格局确定，轨道交通后来居上担当主要载体
从近5年的时间跨度来看，上海的交通出行结构已经发生了变化。2009年的以地面交通为主，轨道与出租车为辅的出行格局已不在。2014年初轨道交通的日均客运量首次超越地面交通，成为日常交通出行的最为主要的载体。
图表 1：轨道交通成为日程交通最为主要的载体
从出行占比格局上来看，截至2015年3月，轨道交通日承载量占比已高达45.16%，领先于地面公共交通的39.53%和出租车的14.63%。轨道交通已经越来越成为居民出行的首选出行交通方式。
图表 2：轨道交通承载客运占比升至
45.16%
篇三：2015年上海出租车行业分析报告
2015年上海出租车行
业分析报告
2015年9月
目 录
一、高负荷下出租车面对需求心有余而力不足 .................................... 5
1、新出行格局确定，轨道交通后来居上担当主要载体 .................................... 5
2、出租车似“明日黄花”，载客量下行趋势明显 ................................................. 7
3、出租车研究框架：三个集团围绕量与价的博弈 ............................................ 7
二、交通拥堵与平均运距加长造成出租车空载率下行 ........................ 8
1、受保有率缓慢走低与私家车替代效应双向影响，供需变化并不直观 ........ 9
2、时间比值法：载客时间与营运总时间相比测算实际载空载率 .................. 10
3、距离比值法：已有载客里程与测算总营运里程的比值 .............................. 12
4、叫车软件兴起优化用车效率，为空载率下降提供佐证 .............................. 14
三、国际空载率标准失灵，沪出租车供需调节需因地制宜 .............. 15
1、一线都市多以高轨道线网密度承载交通出行 .............................................. 16
2、上海出租车日均承载比例高，担子重 .......................................................... 17
3、较低的人均保有量锐化供需矛盾 .................................................................. 18
4、价格的绝对与相对优势显著造成持续高需求 .............................................. 18
四、外部进入者：专车扩张迅速，运力受限致出租车将到手蛋糕拱手
相让 ........................................................................................................... 20
1、专车市场异军突起证实行业大空间 .............................................................. 20
2、高额度补贴难以持续，待疯狂归于平静时乃出租车收复失地良机 .......... 22
3、考虑专车替代效应的市场空间测算 .............................................................. 23
五、改革呼声此起彼伏，价改治标量改治本 ...................................... 24
1、供给端锁定，需求端空载率连续走低导致矛盾凸显 .................................. 24
2、价格调整偏向与功能性调控，短期丰收但实为隔靴搔痒 .......................... 25
2、量改涉及“经营牌照”，模式若破未来可期 ................................................... 27
3、两条依据被打破，现实数据倒逼“数量控制逻辑”突破 ............................... 29
（1）义务出租改革率先破冰，后续预期良好 ............................................................... 30
六、国际出租车管制种司机资质，轻数量管控 .................................. 30
1、台湾大车队：全面的服务优势塑造台湾第一大汽车品牌 .......................... 31
（1）台湾居民出租车出行方式的颠覆 ........................................................................... 32
（2）基于出租车的开展，附加业务迅速攀升 ............................................................... 34
新交通出行格局确定，轨道交通后来居上，出租车走势疲软。截至15 年3 月，上海轨道交通日承载量占比高达45.16%，领先于地面公交的39.53%和出租车的14.63%。轨道交通已经成为城市运行主要载体。
伴随着总客运量的稳定提升，出租车的日均客运量却在不断走低。2015年3 月的日均客运量为278 万人次，同比下降4.47%。
行业负荷加重，空载率下降：交通拥堵与运距加长为主要原因。
（1） 空载率作为出租车运营效率的核心指标，与行业的毛利水平直接挂钩。而我们通过测算却发现，在客运量走低的情况下，正常情况下应该提升的空载率实际却是下降的，这与常识出现了一定程度的背离。
（2） 两个原因导致了现状与常识的背离：1.上海交通拥堵系数提高，平均车速降低约10%；2.每车次平均运距增长，相应提高了单程的运转周期。
（3） 滴滴等叫车软件的兴起优化用车效率，为空载率下降提供佐证。使用打车后，90.3%的司机认为降低了空驶率。
外部进入者扩张迅速，运力受限致出租车将到手蛋糕拱手相让。 5 月以来滴滴专车APP 的下载量累积达到22905.44 万次，日均订单数已达300 万，周增速30%。150 万名专车司机加入。专车市场的崛起，凸显了出租车在运力的限制下将本可以自己吃到嘴的蛋糕让给了别人。
然而随着订单的爆发式增长，专车的长期补贴难以持续。当价格
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