我国企业跨国投资财务风险评估及管控途径

　　摘要：本文借助財务风险评估体系对企业跨国投资财务风险进行了评估。通过评估得知，我国的企业在跨国投资时，失败的情形在逐年增加，投资收益不佳的企业也在逐年增加。企业在跨国投资时应务必注意和防范财务风险。我国跨国企业须强化跨国投资财务风险防控观念，健全跨国投资财务风险预警体系，合理规范地使用和管控资金。
　　关键词：跨国投资；财务风险；风险评估；风险防范
　　一、企业跨国投资财务风险的表现
　　财务问题是衡量一个企业经营是否得当的关键。企业跨国投资财务风险因素多种多样的，其中最主要的风险因素有下列五种。
　　一是融资风险。主要是指企业在融资过程中可能会出现的风险，其中有渠道风险、结构风险、管理风险等相关的问题。
　　二是外汇风险。外汇风险是企业跨国经营时不可回避的风险。将本国货币与外国货币进行交换，这一交换过程本身就存在一定的风险。外汇风险常常出现在交易结算中，所以也叫“交易结算风险”。
　　三是投资风险。企业在跨国投资中的投资方式、方法、方向等都有可能产生错误，从而导致企业无法正常的运转，这种风险即为投资风险。一个企业对外投资即使方向正确，若没有好的投资方式，也可能会导致企业经营不善。
　　四是资金经营风险。一个企业在国外经营中会发生很多措手不及而又不利的情况，此即为经营风险。企业在采购、生产、收款等环节都可能存在经营风险。
　　五是利润分配风险。收益分配政策对财务的影响是多方面的，有好也会有坏。一个合理的财务利润分配方案以及分红政策，会激励企业的良性运转。而一个不合理的分配政策，不仅会影响管理层的人员，还会挫伤一线工人的生产积极性。
　　财务风险与国家区位风险（如政策风险）密不可分。缺乏政治稳定性的国家，跨国企业面临的财务风险必然较大。如果东道国采取措施管制投资，就会使跨国投资面临政策风险。但鉴于政治风险分析的复杂性，本文仅从企业运作和资金管理的视角评估分析跨国投资中的财务风险，暂不考虑政治风险因素的影响。
　　二、对我国企业跨国投资财务风险的评估
　　1.跨国投资财务风险评估方法
　　如果需要从微观层面把握财务风险的细节，则应利用定量分析的方法。本文对财务风险的评估即采用定量分析法。财务风险评估的定量分析方法有五种，分别是“A计分”法、“Z计分”法、VAR模型、指标分析法以及因子分析法。
　　本文采用的风险评估方法主要是指标分析法与因子分析法。指标分析法是指从企业如何管理公司、企业是否能及时抵消负债、企业是否能保证盈利以及企业未来发展状况是否乐观四个方面确定企业财务状况。因子分析方法的基本思路是利用一些少数的因子去描述更多数量指标之间的相关性，然后将互相联系的变量归为一类，接着每一类又继续变成是一个因子，从而便能显示出原本资料中大多数的信息。运用这一项技术，我们就可以研究很多的预测，比如消费能力的预测、产品的满意度等，做一些前期的工作。
　　2.我国企业跨国投资财务风险评估的指标与样本选择
　　（1）评估指标选择。本文选择的评估指标分别是获利能力指标、发展能力指标、经营能力指标以及还债能力指标。通过这些指标，本文建立企业跨国投资财务风险评估体系。指标按X1至 X12依次排列如下表。
　　（2）样本的选择。本文在选择财务数据时，专门选择了22家比较具有代表性的跨国投资企业，以2013年至2017年企业年度报表的十二个财务数据指标为对象进行深入的研究与分析。
　　3.我国企业跨国投资财务风险评估体系的构建
　　（1）数据检验。本文先利用KMO 检验方法和巴特利球体检验方法对企业2017全年财务数据的样本进行检验。
　　由于KMO值大于0.5以及Bartlett球形度检验结果趋于0，我们可用因子分析法分析样本数据。
　　（2）确定方差贡献率及特征值及公因子数。下表是对所选12个财务数据指标进行解释的总方差计算。
　　观察表格，可以看到只是前5个指标累计占比就已经到了75.79%，该百分比符合因子分析方法的要求。
　　（3）因子命名。4个主因子之间具有不相关性，这是由因子分析的原理得出的。这4个主因子之间的相关系数较小，说明它们之间具有不相关性。然后，利用方差最大方法，得出旋转成份的矩阵，如下表所示。
　　由表3.4可知：F1因子在X1，X2，X3这三类指标中产生了相对较高的载荷，于是将该因子称作负债能力因子。F2因子在X10，X11，X12这三类指标中产生了相对较高的载荷，于是将该因子称作盈利能力因子。F3因子在X4，X5，X6这三类指标中产生了相对较高的载荷，于是将该因子称作运营能力因子。F4因子在X9这一指标中产生了相对较高的载荷，将该因子称作成长能力因子。F5因子在X7，X8这两类指标中产生了相对较高的载荷，将该因子称作成长能力因子。
　　4.风险评估结果
　　（1）计算结果。通过相关的函数回归分析的方法，输出因子得分系数矩阵，如下表所示。
　　根据表的因子得分系数矩阵可以计算每个因子的得分：
　　F1=0.361X1+0.386X2+0.377X3+0.006X4+0.0001X5+0.026X6-0.009X7+0.023X8-0.019X9-0.022X10+0.012X11-0.047X12
　　F2=-0.018X1-0.024X2-0.015X3+0.015X4+0.006X5+0.055X6+0.326X7+0.071X8-0.061X9+0.334X10+0.355X11+0.280X12
　　F3=-0.146X1+0.051X2+0.081X3+0.552X4+0.466X5-0.028X6+0.079X7+0.041X8-0.047X9-0.008X10-0.015X11-0.013X12
　　F4=0.028X1+0.029X2-0.061X3-0.179X4+0.133X5+0.402X6-0.046X7+0.163X8+0.673X9+0.084X10+0.047X11-0.253X12
　　F5=0.013X1+0.019X2+0.008X3+0.121X4-0.064X5-0.356X6+0.181X7+0.804X8+0.227X9+0.088X10-0.119X11-0.043X12
　　根據以上得出的结果，进而算出主因子的综合分数如下：
　　F=0.19718F1+0.19689F2+0.15313F3+0.11351F4+0.09722F5
　　最后，分别算出各个公共因子的方差贡献率和总的方差贡献率，将两者相除得到相应的比率，并将算出的这一比率设定为一个新的权重，以此建立企业跨国投资财务风险评估的因子分析评价模型如下：
　　EI=（0.19718F1+0.19689F2+0.15313F3+0.11351F4+0.09722F5）/0.75793
　　（2）评估结果分析。根据对22家跨国投资样本企业在2013年度至2017年的财务风险评估体系的建立与研究，我们得出一个结果：在不同的情况下，F的数值不一定会是正数，它也可能会是负数。
　　分析表格数据，能够得出以下结论：
　　①F值在-1以下的比重从2013年到2017年越来越小，这说明跨国企业的风险处于行业较低水平的企业越来越少。
　　②F值大于0的企业，从2013年到2017年逐年增加，从12家到2017年的16家之多，可见增长的快速。
　　③在22家企业中，整体的财务风险水平高于行业平均风险的跨国企业到2017年有16家企业，其中风险值较高的有9家企业，处于风险中的有7家企业。该趋势呈逐年攀升的态势。
　　从上述对22家企业财务风险评估结果的分析中，我们得知：其一，这22家企业几乎覆盖所有的行业，评估结果表明各个行业中的跨国企业的财务状况都不容乐观。每个行业在跨国投资过程中都存在着较大的财务风险。我国企业跨国投资面临的风险形势严峻。其二，在这22家企业的年度财务报告中，有12家企业的资金运用存在着明显的不合理现象。有集中投资于一个大型项目的，而大型项目受阻导致企业的财务发生危机；有企业存货比例不适当，造成货物积压、产品价格暴跌。
　　三、我国企业跨国投资财务风险管控途径
　　1.强化跨国投资财务风险防控观念
　　22家企业在2017年中，只有2家企业的风险防控水平是低于行业平均水平的。可以说，没有较强的财务风险防范意识，就不可能有良好的风险防范措施和效果。跨国企业要强化跨国投资财务风险防控的观念和意识至少须从下述方面努力。首先，企业应当培训员工的风控意识。通过具体的案例分析与相关培训，让企业人员首先树立起一种风险控制意识。其次，要求相关人员知道本岗位的风险有哪些，明白如何化解和减少不必要的财务风险。第三，明确员工的奖惩制度。让所有员工树立起风险控制意识。
　　2.健全跨国投资财务风险预警体系
　　现有的企业中越来越多的企业将财务的状况，进行指标化、数值化，建构指标有助于更好地了解财务现状、发现财务漏洞。任何企业想要减少风险与损失，必须设立一个完善的企业财务风险预警体系。通过财务风险预警体系，企业可以评估出跨国投资财务风险总值以及各项指标的大小，并结合原先设定的各项警情的境界区间，分析预知财务风险程度高低。
　　3.合理规范地使用和管控资金
　　我国企业在跨国投资过程中的资金不合理运用是企业中最常见的问题，也是最为核心的问题。因为企业的资金链一旦断裂，就会造成企业危机。首先，做好资金运营前的调研，合理有效动用资金。企业应该在进行资金运用决策前充分调研，权衡好资金运用的收益与风险关系，决策时应做好相应的风险管控的准备和布置。其次，全面管控好资金使用的每个环节，将资金管控的责任落实每个环节的负责人。在材料采购环节方面应避免采购渠道的单一，不要将原材料在同一个地方进行采选；在生产环节，企业要严格管理产品质量，资金的收益最终取决于产品的性价比；在销售环节，应采取低成本而又有实效的营销策略，保证企业利润的实现。第三，完善企业的上下向的沟通机制。第四，开展有效的信息咨询业务，为我国的企业提供相对有效的财务分析服务。
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